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人民币升值或带来结构性投资机会

作者: 企业文化  发布:2019-10-15

  今日上证综指报收2420点,涨3.04%,深证成指报收10425.93点,涨3.58%,沪深300指数报收2644.76点,涨3.64%。

摘要:部分航空股近期表现 证券简称 涨跌幅 区间涨跌幅 市盈率(PE,TTM) ( 2011-8-11,%) (2011-8-10至8-11,%) 东方航空 10.0791 10.0791 11.1698 南方航空 6.9921 9.0054 14.1623 海南航空 5.4366 5.4366 8.7004 中国国航 4.8998 5.7239 10.3729 最近两个交易日...

  来源:海通证券

  板块方面,整个金融行业的上涨对指数贡献颇大,银行板块在汇金增持利好的带动下延续昨日的上涨,保险板块也因自身股债投资的企稳改善而大幅反弹,券商板块更是出现多只个股涨停现象,显示了市场力量对后市的乐观;除金融行业外,航空、造纸等人民币升值受益板块也集体上涨。

    部分航空股近期表现

  市场止跌回升,金融板块大涨。上周市场在大盘蓝筹股的带动下止跌回升。上证指数收于2612.19,全周上涨3.07%,深证成指收于11568.17,全周上涨2.36%。沪指上涨幅度较大。板块表现方面,根据证监会行业分类,上周所有行业普涨,在估值底部的金融板块拔得头筹,上涨5.13%。木材、传播、信息技术、建筑、石化及造纸板块均上涨超过4%。消费类板块前期上涨较多,上周居涨幅榜末尾,食品、农林、医药和批零板块均表现平平。

  国际方面,美国参议院投票通过涉华汇率议案,人民币未来升值压力犹存,航空、造纸等板块上涨的预期正是来源与此;美股市场尽管涨跌不一,但科技股的强势表现带动主流指数基本平稳,为亚太市场企稳铺垫了信心。

    证券简称 涨跌幅 区间涨跌幅 市盈率(PE,TTM)

  大盘蓝筹指基表现出色,股混型基金涨幅有限。上周市场板块普涨,板块风格分化鲜明,以金融板块为代表的大盘蓝筹股和文化传播类个股领涨。因此跟踪大盘蓝筹指数的指基和重仓金融地产的股票混合型基金表现出色。由于大盘刚终结了连续五周的下跌开始反弹,主动投资股票混合型基金或由于仓位的原因表现差强人意,涨幅远逊于指数型基金。

  国内投资者见证了昨日的高开低走后,今日保持了乐观信心,对后市“利好政策的组合拳”期望较高,同时对本周末公布的9月经济数据比较乐观。

    ( 2011-8-11,%) (2011-8-10至8-11,%)

  外围市场转暖,前周五暴跌制约QDII涨幅。上周汇丰公布中国PMI攀升至49.8,欧元区PMI为51.1,均好于市场预期,加上美国耐用品订单数据较乐观和前期美股超跌的影响,上周美股强势反弹,周五受伯南克讲话的影响而上涨。截至上周末道琼斯指数收报11284.54,全周上涨了4.32%。港股受外围市场影响同样终结了周线三连阴的走势。截至上周末恒生指数收报19582.88,全周上涨了0.94%。由于美股港股前周五均暴跌,受此拖累QDII上周涨幅有限。QDII基金截至8月25日净值平均上涨0.14%。本期表现较好的QDII基金主要是投资美股较多的基金。

  博时基金认为,未来A股市场反转将依赖于市场自生能力的修复,而非简单的政策方向。四季度有望出现脉冲性的投资机会,但反弹的力度及持续时间比较有限,看好周期性行业以及偏消费属性的行业。

    东方航空 10.0791 10.0791 11.1698

  债市震荡,股市行情助推债基收益。上周公开市场操作连续第六周净投放,发行央行票据利率与前周持平,资金面延续紧平衡格局。国债企债仍延续背离走势,国债市场高开高走,而企债市场则接连收阴。截至周五,上证国债指数报收于129.35,全周上涨0.11%。上证企债指数报收于145.00,全周上涨0.05%。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.21%。上周股市震荡上行,板块风格分化,偏债型基金的收益与纯债型基金的收益平均水平基本持平。持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

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    南方航空 6.9921 9.0054 14.1623

  多数基金认为下半年市场缺乏系统性机会,关注消费类、TMT和金融地产板块。上周市场在金融板块的带动下止跌回升。基金半年报中公布的观点显示,下半年缺乏系统性机会是基金共识。主要原因是国际和国内的宏观经济增速均低于预期,通胀压力仍然存在,政策面仍存不确定性。投资机会方面,基金普遍关注受益于结构转型政策的公司、业绩确定性较强的消费类公司、成长性好的TMT公司和处于估值底部的金融地产企业。大消费板块中,医药板块的关注度在提高。基金对金融板块后期走势的分歧较大。部分基金认为近期地方融资平台等资产质量风险开始显现,金融股估值修复的时机和空间都会受到影响;部分基金政策紧缩力度的减弱和人民币升值也会对金融股造成利好,转融通业务的推出将对券商行业的利润产生很大贡献,利好相关上市公司。

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    海南航空 5.4366 5.4366 8.7004

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    中国国航 4.8998 5.7239 10.3729

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    最近两个交易日,A股市场反弹,人民币升值的步伐也有所加快。人民币加速升值会不会带来相应的投资机会?分析人士指出,人民币升值有望给航空、造纸等外币负债较高或原材料进口占比较高的企业带来利好。但考虑到当前宏观经济形势,人民升值引发类似2006年到2007年系统性资产重估的可能性并不大。

    受益板块上涨明显

    8月11日,人民币对美元中间价报6.3991,创出历史新高。在人民币加速升值的同时,A股市场也显现出企稳反弹的态势,上证综指从8月9日至8月11日,自2437.68点最高反弹至2582.16点。

    在整体市场上涨以及人民币加速升值的背景下,人民币升值受益板块明显反弹。统计显示,在人民币加速升值的最近两个交易日,航空运输板块累计上涨(以成份区间算术平均法计算)6.73%,在全部申万二级行业指数中排在涨幅第二位。具体而言,在航空股内部,东方航空、南方航空、中国航空、海南航空分别上涨了10.08%、9.01%、5.72%以及5.44%,涨幅均明显超越同期大盘。

    另一个典型的人民币升值受益者??造纸板块的表现也可圈可点。从整体看,造纸板块在最近两个交易日累计上涨了4.19%。其中,福建南纸、冠豪高新、青山纸业涨幅居前,分别上涨了13.71%、10.69%与7.33%。而华泰股份与凯恩股份虽然近两天涨幅落后于大盘,但这与上述两只股票在本轮市场调整中明显抗跌有很大关系。

    结构性机会或现

    在升值受益板块明显走强的时候,部分投资者开始期待人民币升值能够进一步赋予市场系统性机会。毕竟,2006年到2007年牛市的重要推手之一,就是人民币升值引发的系统性资产重估。随着地产股近期的启动,这一乐观预期变得更为强烈。

    但分析人士指出,期待现阶段人民币升值能够引发系统性机会并不现实。考察2006年到2007年牛市的成因,伴随在人民币升值的还有股权分置改革引发的制度性红利,以及温和通胀下的经济高速增长,后两者其实给予了当时市场更大的上涨动力。但目前看,一方面,制度性红利并没有明显出现;另一方面,通胀拐点尚未到来,而经济增速减缓的脚步也并没有停止。因此,单纯依靠人民币升值这一动力,恐怕难以令市场出现系统性的上涨机会。当然,人民币升值客观上也会导致货币紧缩的效果,这将在一定程度上缓解国内经济的加息压力,有利于稳定投资者情绪,但这显然尚不足以引发系统性机会。

    由此看,人民币升值引发的机会更多呈现结构性特征。那些购进原料成本占比较高以及外币负债较高的企业会因此具备一定交易性机会;但很多出口业务占比高的外向型企业,将因此面临出口竞争力下降以及外需不足的双重影响。

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